同根不同命！弟弟跌落千億債海，親哥蟄伏成隱形富豪
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蘇商會(huì)
2026-05-22 14:57 -
文：
羚羊角
同樣的起點(diǎn)，同樣的“蘇寧”招牌，親兄弟倆，為何走出了截然不同的人生曲線？
2026年3月，南京市中級(jí)人民法院一紙公告，宣告蘇寧系2387.12億元債務(wù)重整方案執(zhí)行完畢。創(chuàng)始人張近東交出全部股權(quán)、房產(chǎn)、金融資產(chǎn)乃至收藏品，個(gè)人資產(chǎn)徹底清零。
幾乎同一時(shí)刻，他的親大哥張桂平，坐在蘇寧環(huán)球集團(tuán)的辦公室里，看到的是依然盈利的財(cái)報(bào)。公司市值雖有縮水，但資產(chǎn)負(fù)債率不到三成，在房地產(chǎn)行業(yè)深度洗牌中站穩(wěn)腳跟。
同樣的起點(diǎn)，同樣的“蘇寧”招牌，親兄弟倆，為何走出了截然不同的人生曲線？
蘇寧“雙子星”
1951年，張桂平出生于南京。19歲那年，母親去世，四年后父親也走了。作為家中長子，他獨(dú)自扛起了撫養(yǎng)弟弟妹妹的責(zé)任。
為了不讓弟弟妹妹餓肚子，他沒有急著創(chuàng)業(yè)，而是選擇了最穩(wěn)妥的路——進(jìn)入南京市勘測設(shè)計(jì)院和房地產(chǎn)管理局，成為一名公務(wù)員。鐵飯碗，意味著穩(wěn)定，意味著家人不會(huì)挨餓。
1987年，改革大潮涌動(dòng)，公務(wù)員下海創(chuàng)業(yè)成為風(fēng)尚。張桂平敏銳捕捉到家電市場的變革信號(hào)——南京打破空調(diào)統(tǒng)購統(tǒng)銷，“火爐城市”剛需爆發(fā)，商機(jī)近在眼前。
張桂平便毅然辭去公職，在南京寧海路租下一家不足200平米的門面，創(chuàng)立了“江蘇蘇寧家電有限公司”，開啟創(chuàng)業(yè)生涯。
1990年，他將在國營單位上班的弟弟張近東拉進(jìn)了公司。兄弟分工清晰：大哥張桂平掌舵定戰(zhàn)略，弟弟張近東沖鋒拓市場。
兄弟聯(lián)手，靠著配送、安裝、維修一體化的服務(wù)，與各大國營商城的家電賣場展開競爭。在那個(gè)“供不應(yīng)求”的年代，蘇寧憑借“薄利多銷”的策略和“送裝一體”的服務(wù)，迅速在零售江湖嶄露頭角。
1993年，南京空調(diào)大戰(zhàn)，蘇寧一戰(zhàn)成名。八大商場聯(lián)手打壓，他們卻與廠家反季節(jié)合作，銷售額飆至3億元，增長182%。報(bào)紙稱之為“小舢板戰(zhàn)勝聯(lián)合艦隊(duì)”。
彼時(shí)，張桂平42歲，張近東30歲。
張桂平曾經(jīng)夸獎(jiǎng)弟弟說：“他是我們兄弟中最聰明的一個(gè)。”但他自己，卻是那個(gè)一直在身后撐住一切的人。
分家
1999年，正是蘇寧創(chuàng)業(yè)高光時(shí)刻，兄弟倆卻做了一個(gè)關(guān)鍵決定：分家。
張桂平率領(lǐng)部分團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)房地產(chǎn)，蘇寧電器則留給張近東。同時(shí)，雙方約定共享“蘇寧”品牌。
坦率地說，這次分家，張桂平把增長爆發(fā)力最強(qiáng)的那條路留給了弟弟。那個(gè)年代，家電零售正值黃金時(shí)代，而房地產(chǎn)剛剛起步，前途未卜。
但張桂平有自己的考量。他畢業(yè)于東南大學(xué)建筑系，做房地產(chǎn)也算專業(yè)對(duì)口。更重要的是，作為家中大哥，他意識(shí)到：只有兩條腿走路，家族基業(yè)才更穩(wěn)。
分家之后，張近東帶領(lǐng)蘇寧電器一路狂奔：2004年深交所上市，成為“家電連鎖第一股”；2009年門店達(dá)941家，銷售額1170億元超越國美；多次登頂江蘇首富，風(fēng)光無兩。
而張桂平的蘇寧環(huán)球，始終貼著穩(wěn)健、低負(fù)債、區(qū)域深耕的標(biāo)簽。
2005年，蘇寧環(huán)球借殼上市。手握資本平臺(tái)，本可以大舉拿地、加杠桿擴(kuò)張，但他偏不。
他堅(jiān)守“深耕南京、立足江蘇、布局長三角”，重心從未偏離核心區(qū)域。上世紀(jì)90年代，蘇寧環(huán)球以協(xié)議價(jià)拿下的南京江北千畝土地，低價(jià)且大面積的土地存儲(chǔ)，在房企中極其稀有，這也成為蘇寧環(huán)球穿越周期的“壓艙石”。
在行業(yè)瘋狂加杠桿、搶地王時(shí)，張桂平異常冷靜。2015年，樓市迎來最后一輪暴漲前夜，多數(shù)房企瘋狂融資拿地，他卻果斷“剎車”：地產(chǎn)板塊長期不新增土地，靠前期存儲(chǔ)土地滾動(dòng)開發(fā)，守住現(xiàn)金流安全線。
他拒絕個(gè)人無限連帶擔(dān)保，堅(jiān)守有限責(zé)任底線。這與張近東形成鮮明對(duì)比——2016-2020年，蘇寧系新增融資超1800億元，張近東為每筆資金簽署個(gè)人無限連帶責(zé)任擔(dān)保。《民法典》第688條成為枷鎖，企業(yè)債務(wù)瞬間轉(zhuǎn)為個(gè)人巨債，有限責(zé)任保護(hù)傘徹底失效。
當(dāng)房地產(chǎn)“三道紅線”出臺(tái)，高杠桿房企紛紛爆雷，恒大、融創(chuàng)陷入流動(dòng)性危機(jī)，蘇寧環(huán)球卻安然無恙。
2025年，公司資產(chǎn)負(fù)債率壓低至29.67%，成為民營房企中罕見的“低負(fù)債神話”。即便地產(chǎn)板塊收入下滑，公司依然保持盈利、現(xiàn)金流健康，不爆雷、不躺平，穩(wěn)穩(wěn)留在牌桌上。
張桂平曾坦言：“我性格穩(wěn)健，不冒風(fēng)險(xiǎn)。”這份“保守”，在狂飆年代被嘲笑“不思進(jìn)取”，卻在行業(yè)寒冬成為最珍貴的護(hù)身符。
二代接班
守得穩(wěn)不等于跑得慢。張桂平的“穩(wěn)”，還體現(xiàn)在他對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型的節(jié)奏把控上。
早在2015年，蘇寧環(huán)球就開始布局大健康產(chǎn)業(yè)，將醫(yī)美確立為集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要方向。這一決策，比房地產(chǎn)行業(yè)大面積“尋找第二曲線”早了整整五年。
立足醫(yī)美賽道，蘇寧環(huán)球旗下的“蘇亞醫(yī)美”始終將醫(yī)療安全和服務(wù)規(guī)范放在重要位置。近年來，醫(yī)美業(yè)務(wù)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。
據(jù)2025年年報(bào)，公司整體業(yè)績承壓，但醫(yī)美板塊逆勢增長：營收1.86億元，同比增長3.96%；全年預(yù)收1.86億元，增長11.37%；新增客戶超3.5萬人，增長22%；總存量客戶突破60萬，消費(fèi)人次超7.7萬，增長15.83%。
雖然醫(yī)美業(yè)務(wù)體量尚小，占總營收比重僅13%左右，但其增長勢頭和抗周期屬性，正在成為蘇寧環(huán)球未來的重要支撐。
蘇寧環(huán)球在互動(dòng)平臺(tái)向投資者表示，未來公司將繼續(xù)加大醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的投入，做好現(xiàn)有醫(yī)美機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理，并關(guān)注醫(yī)美機(jī)構(gòu)上游產(chǎn)品相關(guān)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。
可以說，在房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓的背景下，這條路走得不算快，但足夠穩(wěn)。
除了業(yè)務(wù)穩(wěn)健，張桂平在家族傳承上同樣堅(jiān)守穩(wěn)扎穩(wěn)打。
年過七旬的他，平穩(wěn)將接力棒交給兒子張康黎。1981年出生的張康黎，畢業(yè)于加拿大多倫多大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)和人力資源管理學(xué)專業(yè)，目前擔(dān)任蘇寧環(huán)球股份有限公司董事兼副總裁。
從公開資料來看，這是極為傳統(tǒng)的“家族式接班”路徑——兒子接手公司最為核心的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，從頭做起、步步為營。
這與張近東的傳承路徑截然不同：張近東之子張康陽年少執(zhí)掌國際米蘭，在海外高風(fēng)險(xiǎn)賽道歷練，最終因債務(wù)危機(jī)無奈易主。兩種安排，折射出兩種風(fēng)險(xiǎn)觀——一個(gè)守核心、穩(wěn)傳承，一個(gè)重進(jìn)攻、搏高回報(bào)，結(jié)局早已注定。
眼下，蘇寧環(huán)球的業(yè)績?nèi)匀怀袎骸?025年全年?duì)I收13.87億元，同比下降34.59%，歸母凈利潤1859.52萬元，同比下降88.74%。房地產(chǎn)板塊收入銳減，醫(yī)美業(yè)務(wù)雖在增長但體量尚小。
但張桂平的公司守住了另一條更重要的底線——賬面上不爆雷。在房地產(chǎn)大周期下行的階段，蘇寧環(huán)球能留在牌桌上，已經(jīng)足以令不少同行羨慕。
2026年2月13日，蘇寧環(huán)球2026表彰頒獎(jiǎng)盛典暨新年聯(lián)歡會(huì)在南京蘇寧環(huán)球大酒店舉行。張桂平在講話中說：“蘇寧環(huán)球集團(tuán)在風(fēng)高浪急中依然屹立，正是因?yàn)槲覀儽３种鴬^斗精神。當(dāng)前各行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革，但我們的目標(biāo)是在全國性的行業(yè)洗牌與價(jià)值重塑中，讓‘蘇寧環(huán)球’和‘蘇亞醫(yī)美’成為行業(yè)品質(zhì)的標(biāo)桿及值得托付的信賴典范。”
他的聲音不高亢，但堅(jiān)定。
回望這兄弟倆的人生軌跡：同樣的起點(diǎn)，同樣的“蘇寧”招牌，一個(gè)在聚光燈下瘋狂擴(kuò)張，最終被規(guī)模拖垮；一個(gè)在邊緣地帶慢條斯理地經(jīng)營，把負(fù)債率死死按住，穩(wěn)住了家業(yè)。
時(shí)代偏愛冒險(xiǎn)者，但時(shí)間終究獎(jiǎng)勵(lì)清醒的人。
兩兄弟的故事，不只是兩個(gè)人的命運(yùn)分野，更是一場關(guān)于“快與穩(wěn)”“攻與守”的長期答卷——留得青山在，不怕沒柴燒。
這，或許才是大哥張桂平對(duì)家族最好的交代。
2026年3月，南京市中級(jí)人民法院一紙公告，宣告蘇寧系2387.12億元債務(wù)重整方案執(zhí)行完畢。創(chuàng)始人張近東交出全部股權(quán)、房產(chǎn)、金融資產(chǎn)乃至收藏品，個(gè)人資產(chǎn)徹底清零。
幾乎同一時(shí)刻，他的親大哥張桂平，坐在蘇寧環(huán)球集團(tuán)的辦公室里，看到的是依然盈利的財(cái)報(bào)。公司市值雖有縮水，但資產(chǎn)負(fù)債率不到三成，在房地產(chǎn)行業(yè)深度洗牌中站穩(wěn)腳跟。
同樣的起點(diǎn)，同樣的“蘇寧”招牌，親兄弟倆，為何走出了截然不同的人生曲線？
蘇寧“雙子星”
1951年，張桂平出生于南京。19歲那年，母親去世，四年后父親也走了。作為家中長子，他獨(dú)自扛起了撫養(yǎng)弟弟妹妹的責(zé)任。
為了不讓弟弟妹妹餓肚子，他沒有急著創(chuàng)業(yè)，而是選擇了最穩(wěn)妥的路——進(jìn)入南京市勘測設(shè)計(jì)院和房地產(chǎn)管理局，成為一名公務(wù)員。鐵飯碗，意味著穩(wěn)定，意味著家人不會(huì)挨餓。
1987年，改革大潮涌動(dòng)，公務(wù)員下海創(chuàng)業(yè)成為風(fēng)尚。張桂平敏銳捕捉到家電市場的變革信號(hào)——南京打破空調(diào)統(tǒng)購統(tǒng)銷，“火爐城市”剛需爆發(fā)，商機(jī)近在眼前。
張桂平便毅然辭去公職，在南京寧海路租下一家不足200平米的門面，創(chuàng)立了“江蘇蘇寧家電有限公司”，開啟創(chuàng)業(yè)生涯。
1990年，他將在國營單位上班的弟弟張近東拉進(jìn)了公司。兄弟分工清晰：大哥張桂平掌舵定戰(zhàn)略，弟弟張近東沖鋒拓市場。
兄弟聯(lián)手，靠著配送、安裝、維修一體化的服務(wù)，與各大國營商城的家電賣場展開競爭。在那個(gè)“供不應(yīng)求”的年代，蘇寧憑借“薄利多銷”的策略和“送裝一體”的服務(wù)，迅速在零售江湖嶄露頭角。
1993年，南京空調(diào)大戰(zhàn)，蘇寧一戰(zhàn)成名。八大商場聯(lián)手打壓，他們卻與廠家反季節(jié)合作，銷售額飆至3億元，增長182%。報(bào)紙稱之為“小舢板戰(zhàn)勝聯(lián)合艦隊(duì)”。
彼時(shí)，張桂平42歲，張近東30歲。
張桂平曾經(jīng)夸獎(jiǎng)弟弟說：“他是我們兄弟中最聰明的一個(gè)。”但他自己，卻是那個(gè)一直在身后撐住一切的人。
分家
1999年，正是蘇寧創(chuàng)業(yè)高光時(shí)刻，兄弟倆卻做了一個(gè)關(guān)鍵決定：分家。
張桂平率領(lǐng)部分團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)房地產(chǎn)，蘇寧電器則留給張近東。同時(shí)，雙方約定共享“蘇寧”品牌。
坦率地說，這次分家，張桂平把增長爆發(fā)力最強(qiáng)的那條路留給了弟弟。那個(gè)年代，家電零售正值黃金時(shí)代，而房地產(chǎn)剛剛起步，前途未卜。
但張桂平有自己的考量。他畢業(yè)于東南大學(xué)建筑系，做房地產(chǎn)也算專業(yè)對(duì)口。更重要的是，作為家中大哥，他意識(shí)到：只有兩條腿走路，家族基業(yè)才更穩(wěn)。
分家之后，張近東帶領(lǐng)蘇寧電器一路狂奔：2004年深交所上市，成為“家電連鎖第一股”；2009年門店達(dá)941家，銷售額1170億元超越國美；多次登頂江蘇首富，風(fēng)光無兩。
而張桂平的蘇寧環(huán)球，始終貼著穩(wěn)健、低負(fù)債、區(qū)域深耕的標(biāo)簽。
2005年，蘇寧環(huán)球借殼上市。手握資本平臺(tái)，本可以大舉拿地、加杠桿擴(kuò)張，但他偏不。
他堅(jiān)守“深耕南京、立足江蘇、布局長三角”，重心從未偏離核心區(qū)域。上世紀(jì)90年代，蘇寧環(huán)球以協(xié)議價(jià)拿下的南京江北千畝土地，低價(jià)且大面積的土地存儲(chǔ)，在房企中極其稀有，這也成為蘇寧環(huán)球穿越周期的“壓艙石”。
在行業(yè)瘋狂加杠桿、搶地王時(shí)，張桂平異常冷靜。2015年，樓市迎來最后一輪暴漲前夜，多數(shù)房企瘋狂融資拿地，他卻果斷“剎車”：地產(chǎn)板塊長期不新增土地，靠前期存儲(chǔ)土地滾動(dòng)開發(fā)，守住現(xiàn)金流安全線。
他拒絕個(gè)人無限連帶擔(dān)保，堅(jiān)守有限責(zé)任底線。這與張近東形成鮮明對(duì)比——2016-2020年，蘇寧系新增融資超1800億元，張近東為每筆資金簽署個(gè)人無限連帶責(zé)任擔(dān)保。《民法典》第688條成為枷鎖，企業(yè)債務(wù)瞬間轉(zhuǎn)為個(gè)人巨債，有限責(zé)任保護(hù)傘徹底失效。
當(dāng)房地產(chǎn)“三道紅線”出臺(tái)，高杠桿房企紛紛爆雷，恒大、融創(chuàng)陷入流動(dòng)性危機(jī)，蘇寧環(huán)球卻安然無恙。
2025年，公司資產(chǎn)負(fù)債率壓低至29.67%，成為民營房企中罕見的“低負(fù)債神話”。即便地產(chǎn)板塊收入下滑，公司依然保持盈利、現(xiàn)金流健康，不爆雷、不躺平，穩(wěn)穩(wěn)留在牌桌上。
張桂平曾坦言：“我性格穩(wěn)健，不冒風(fēng)險(xiǎn)。”這份“保守”，在狂飆年代被嘲笑“不思進(jìn)取”，卻在行業(yè)寒冬成為最珍貴的護(hù)身符。
二代接班
守得穩(wěn)不等于跑得慢。張桂平的“穩(wěn)”，還體現(xiàn)在他對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型的節(jié)奏把控上。
早在2015年，蘇寧環(huán)球就開始布局大健康產(chǎn)業(yè)，將醫(yī)美確立為集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要方向。這一決策，比房地產(chǎn)行業(yè)大面積“尋找第二曲線”早了整整五年。
立足醫(yī)美賽道，蘇寧環(huán)球旗下的“蘇亞醫(yī)美”始終將醫(yī)療安全和服務(wù)規(guī)范放在重要位置。近年來，醫(yī)美業(yè)務(wù)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。
據(jù)2025年年報(bào)，公司整體業(yè)績承壓，但醫(yī)美板塊逆勢增長：營收1.86億元，同比增長3.96%；全年預(yù)收1.86億元，增長11.37%；新增客戶超3.5萬人，增長22%；總存量客戶突破60萬，消費(fèi)人次超7.7萬，增長15.83%。
雖然醫(yī)美業(yè)務(wù)體量尚小，占總營收比重僅13%左右，但其增長勢頭和抗周期屬性，正在成為蘇寧環(huán)球未來的重要支撐。
蘇寧環(huán)球在互動(dòng)平臺(tái)向投資者表示，未來公司將繼續(xù)加大醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的投入，做好現(xiàn)有醫(yī)美機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理，并關(guān)注醫(yī)美機(jī)構(gòu)上游產(chǎn)品相關(guān)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。
可以說，在房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓的背景下，這條路走得不算快，但足夠穩(wěn)。
除了業(yè)務(wù)穩(wěn)健，張桂平在家族傳承上同樣堅(jiān)守穩(wěn)扎穩(wěn)打。
年過七旬的他，平穩(wěn)將接力棒交給兒子張康黎。1981年出生的張康黎，畢業(yè)于加拿大多倫多大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)和人力資源管理學(xué)專業(yè)，目前擔(dān)任蘇寧環(huán)球股份有限公司董事兼副總裁。
從公開資料來看，這是極為傳統(tǒng)的“家族式接班”路徑——兒子接手公司最為核心的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，從頭做起、步步為營。
這與張近東的傳承路徑截然不同：張近東之子張康陽年少執(zhí)掌國際米蘭，在海外高風(fēng)險(xiǎn)賽道歷練，最終因債務(wù)危機(jī)無奈易主。兩種安排，折射出兩種風(fēng)險(xiǎn)觀——一個(gè)守核心、穩(wěn)傳承，一個(gè)重進(jìn)攻、搏高回報(bào)，結(jié)局早已注定。
眼下，蘇寧環(huán)球的業(yè)績?nèi)匀怀袎骸?025年全年?duì)I收13.87億元，同比下降34.59%，歸母凈利潤1859.52萬元，同比下降88.74%。房地產(chǎn)板塊收入銳減，醫(yī)美業(yè)務(wù)雖在增長但體量尚小。
但張桂平的公司守住了另一條更重要的底線——賬面上不爆雷。在房地產(chǎn)大周期下行的階段，蘇寧環(huán)球能留在牌桌上，已經(jīng)足以令不少同行羨慕。
2026年2月13日，蘇寧環(huán)球2026表彰頒獎(jiǎng)盛典暨新年聯(lián)歡會(huì)在南京蘇寧環(huán)球大酒店舉行。張桂平在講話中說：“蘇寧環(huán)球集團(tuán)在風(fēng)高浪急中依然屹立，正是因?yàn)槲覀儽３种鴬^斗精神。當(dāng)前各行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革，但我們的目標(biāo)是在全國性的行業(yè)洗牌與價(jià)值重塑中，讓‘蘇寧環(huán)球’和‘蘇亞醫(yī)美’成為行業(yè)品質(zhì)的標(biāo)桿及值得托付的信賴典范。”
他的聲音不高亢，但堅(jiān)定。
回望這兄弟倆的人生軌跡：同樣的起點(diǎn)，同樣的“蘇寧”招牌，一個(gè)在聚光燈下瘋狂擴(kuò)張，最終被規(guī)模拖垮；一個(gè)在邊緣地帶慢條斯理地經(jīng)營，把負(fù)債率死死按住，穩(wěn)住了家業(yè)。
時(shí)代偏愛冒險(xiǎn)者，但時(shí)間終究獎(jiǎng)勵(lì)清醒的人。
兩兄弟的故事，不只是兩個(gè)人的命運(yùn)分野，更是一場關(guān)于“快與穩(wěn)”“攻與守”的長期答卷——留得青山在，不怕沒柴燒。
這，或許才是大哥張桂平對(duì)家族最好的交代。