120億蘇州芯片大佬，抄底南通夫婦零食帝國(guó)
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蘇商會(huì)
2026-04-14 15:48 -
文：
羚羊角
4月8日深夜，主板零食第一股來(lái)伊份一紙公告引爆資本市場(chǎng)。公司控股股東及一致行動(dòng)人，將10%股權(quán)以3.84億元總價(jià)轉(zhuǎn)讓給蘇州東合恒一。
4月8日深夜，主板零食第一股來(lái)伊份一紙公告引爆資本市場(chǎng)。公司控股股東及一致行動(dòng)人，將10%股權(quán)以3.84億元總價(jià)轉(zhuǎn)讓給蘇州東合恒一。
穿透股權(quán)迷霧，站在這筆交易背后的，正是手握東芯股份、身家120億元的江蘇芯片大佬——蔣學(xué)明。
消息一出，來(lái)伊份連續(xù)三日漲停，市值狂飆近10億元。截至4月14日收盤，最新市值為57.69億元。
一位半導(dǎo)體大佬，為什么要跨界“啃零食”？連虧兩年的來(lái)伊份，能靠這位資本老手翻盤嗎？
3.84億拿下二股東席位
先來(lái)看這筆交易的細(xì)節(jié)。
根據(jù)來(lái)伊份4月8日披露的公告，本次股份的轉(zhuǎn)讓方有三個(gè)：愛屋企管、郁瑞芬、施輝。
轉(zhuǎn)讓前，三者分別持有上市公司50.96%、3.22%、1.22%的股份。轉(zhuǎn)讓后，持股比例分別變?yōu)?2.99%、2.42%、0.00%。
天眼查顯示，愛屋企管由施永雷、郁瑞芬夫婦共同掌控，二人分別持有該公司80%、20%的股份，而施輝為施永雷之父。
交易完成后，來(lái)伊份實(shí)控人家族的持股比例將從55.4%降至45.4%，仍保持控股股東及實(shí)控人地位，東合恒一則將成為公司第二大股東。
受讓方東合恒一，以11.48元/股的價(jià)格，拿下3344.24萬(wàn)股，總對(duì)價(jià)3.84億元。這個(gè)價(jià)格，是協(xié)議簽署日前一個(gè)交易日收盤價(jià)的九折。
付款節(jié)奏也很清晰：先付30%，再付50%，最后20%在交割完成后的30日內(nèi)付清。
值得關(guān)注的還有一系列承諾。
東合恒一承諾，自交割日起18個(gè)月內(nèi)，不以任何方式減持本次受讓的股份。同時(shí)，12個(gè)月內(nèi)不會(huì)以發(fā)行股份、重大資產(chǎn)置換、現(xiàn)金購(gòu)買等方式，將其控制的資產(chǎn)注入來(lái)伊份。
這意味著，至少在一年內(nèi)，蔣學(xué)明不會(huì)對(duì)來(lái)伊份進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，而是先以財(cái)務(wù)投資人的身份入場(chǎng)觀察。
公告還明確，本次交易完成后，不對(duì)上市公司的董事、高級(jí)管理人員及公司治理規(guī)則進(jìn)行任何調(diào)整。
換句話說(shuō)，蔣學(xué)明暫時(shí)只當(dāng)二股東，不插手經(jīng)營(yíng)。
天眼查顯示，東合恒一成立于2026年2月14日，似乎是為這筆交易專門設(shè)立的平臺(tái)。其控股方為東方新民控股，背后正是蔣學(xué)明掌控的東方恒信集團(tuán)。
120億芯片大佬的資本棋局
1961年出生的蔣學(xué)明，早年曾任吳江色織廠廠長(zhǎng)。當(dāng)年趕上蘇南鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制浪潮，他創(chuàng)辦東方制衣集團(tuán)，靠實(shí)業(yè)賺到第一桶金。
2005年，東方恒信集團(tuán)成立，蔣學(xué)明正式從傳統(tǒng)實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)運(yùn)作。
讓他名聲大噪的，是一系列精準(zhǔn)的資本操作。
2013年，蔣學(xué)明通過(guò)東方恒信入主新民科技。彼時(shí)公司主業(yè)為化纖織造，經(jīng)營(yíng)疲軟、業(yè)績(jī)承壓，甚至因?yàn)檫B續(xù)虧損被披星戴帽。
蔣學(xué)明入主后，快速推進(jìn)資產(chǎn)梳理、低效資產(chǎn)剝離，將化纖、印染等相關(guān)資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)出，完成財(cái)務(wù)出清、保殼摘帽。
2015年，新民科技被南極電商借殼上市。兩年時(shí)間，蔣學(xué)明完成了低成本入主—保殼—賣殼—高位兌現(xiàn)的完整閉環(huán)。
真正讓他身家暴漲的，是東芯股份。
2021年，東芯股份登陸科創(chuàng)板，專注中小容量存儲(chǔ)芯片。憑借半導(dǎo)體賽道熱度，股價(jià)一度較發(fā)行價(jià)上漲超5倍。
限售期一過(guò)，蔣學(xué)明迅速開啟價(jià)值兌現(xiàn)。
2025年8月，東方恒信通過(guò)集中競(jìng)價(jià)減持東芯股份841.15萬(wàn)股，套現(xiàn)約8.45億元；當(dāng)年10月，又通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)近11億元。前不久，東方恒信再度拋出1%股份的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，預(yù)計(jì)再套現(xiàn)超4億元。
僅在東芯股份上，蔣學(xué)明就套現(xiàn)了超過(guò)20億元。
如今，蔣學(xué)明手握東芯股份、東吳水泥等多家上市公司，業(yè)務(wù)版圖覆蓋芯片、稀土、新能源等熱門賽道。在《2026胡潤(rùn)全球富豪榜》上，他與女兒蔣雨舟以120億元財(cái)富登榜。
此番投資來(lái)伊份，被不少市場(chǎng)人員判斷為“抄底”優(yōu)質(zhì)消費(fèi)資產(chǎn)和資本運(yùn)作的雙重考量。
來(lái)伊份當(dāng)前股價(jià)處于低位，11.48元/股的受讓價(jià)較市價(jià)有一定折讓，具備安全邊際。另一方面，零食是剛需、高頻、現(xiàn)金流穩(wěn)定的賽道，與高波動(dòng)的科技產(chǎn)業(yè)形成完美對(duì)沖。
來(lái)伊份擁有全國(guó)近3000家門店、成熟的供應(yīng)鏈與品牌基礎(chǔ)，只是深陷轉(zhuǎn)型陣痛，恰恰是資本最喜歡的“困境反轉(zhuǎn)標(biāo)的”。
業(yè)內(nèi)看得明白：蔣學(xué)明這次入局，短期是財(cái)務(wù)投資，長(zhǎng)期則預(yù)留了充足的資本運(yùn)作空間。
南通夫婦的零食帝國(guó)
對(duì)江浙滬地區(qū)的人來(lái)說(shuō)，來(lái)伊份可以說(shuō)是一個(gè)家喻戶曉的零食品牌，它誕生于一對(duì)南通夫婦之手。
1999年，施永雷、郁瑞芬夫婦在上海創(chuàng)立來(lái)伊份。品牌名稱取自兩人姓名尾字諧音“雷芬”，后改為更好記的“來(lái)伊份”。
同年，夫妻倆決定進(jìn)軍炒貨零食業(yè)。為此，郁瑞芬親自跑到浙江天目山學(xué)了三個(gè)月炒貨技術(shù)。
靠著連鎖化＋小包裝零食的創(chuàng)新，來(lái)伊份迅速走紅。更傳奇的是，他們兩次逆勢(shì)擴(kuò)張，踩準(zhǔn)時(shí)代節(jié)奏：
2003年非典，同行關(guān)店，他們低價(jià)收旺鋪，門店從38家擴(kuò)至88家；2009年金融危機(jī)，夫妻二人再次逆勢(shì)擴(kuò)張，2010年門店突破1786家。2016年10月，來(lái)伊份登陸上交所，成為“休閑零食第一股”。巔峰時(shí)期，全國(guó)門店超過(guò)3600家。
然而，上市后的來(lái)伊份，業(yè)績(jī)卻難言出色。
從2016年到2022年，營(yíng)收從32.36億元增長(zhǎng)到43.82億元，但盈利起伏不定。2018年至2021年，扣非凈利潤(rùn)連續(xù)四年虧損，累計(jì)虧損高達(dá)2.5億元。
2024年，公司錄得歸母凈利潤(rùn)虧損7527萬(wàn)元。2025年，預(yù)計(jì)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至1.7億元，創(chuàng)上市以來(lái)最大年度虧損紀(jì)錄。
來(lái)伊份解釋稱，虧損主要源于對(duì)部分區(qū)域門店店型及結(jié)構(gòu)的主動(dòng)性調(diào)整，導(dǎo)致門店總數(shù)及毛利率同比下降。
截至2025年上半年末，來(lái)伊份門店總數(shù)為2979家，較峰值減少700余家。
背后原因，殘酷又現(xiàn)實(shí)：一方面，外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境急劇變化。以趙一鳴、好想來(lái)為代表的量販零食品牌，以極致低價(jià)下沉，瘋狂搶占市場(chǎng)，對(duì)傳統(tǒng)零食連鎖降維打擊；另一方面，來(lái)伊份長(zhǎng)期依賴重資產(chǎn)直營(yíng)，租金、人力成本高企，單店坪效下滑，門店越多虧得越狠。
為了自救，來(lái)伊份也在嘗試多條腿走路。
渠道模式上，從重資產(chǎn)的直營(yíng)模式轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)的加盟生態(tài)。施永雷坦言：“市場(chǎng)環(huán)境比我們想象的要挑戰(zhàn)性更高，我們過(guò)去都是直營(yíng)模式，這個(gè)模式實(shí)際非常重，必須轉(zhuǎn)向加盟生態(tài)。”
線上方面，來(lái)伊份發(fā)力社區(qū)拼團(tuán)及外賣到家業(yè)務(wù)，攜手中通云倉(cāng)搭建倉(cāng)儲(chǔ)和物流團(tuán)隊(duì)，宣稱配送速度可30分鐘到家。公司還通過(guò)“門店+小程序+App”構(gòu)建社區(qū)消費(fèi)生態(tài)，門店私域已占線下銷售的10%左右。
如今，來(lái)伊份迎來(lái)了120億元芯片大佬的跨界抄底。雖然資本市場(chǎng)已經(jīng)用股價(jià)的上漲給出了短期答案，可長(zhǎng)期勝負(fù)，終究要回到門店、產(chǎn)品與消費(fèi)者身邊。
蔣學(xué)明是長(zhǎng)期賦能，還是短期套利？來(lái)伊份能否抓住這次機(jī)會(huì)，完成涅槃重生？這場(chǎng)“芯片＋零食”的跨界故事，才剛剛開始。
4月8日深夜，主板零食第一股來(lái)伊份一紙公告引爆資本市場(chǎng)。公司控股股東及一致行動(dòng)人，將10%股權(quán)以3.84億元總價(jià)轉(zhuǎn)讓給蘇州東合恒一。
穿透股權(quán)迷霧，站在這筆交易背后的，正是手握東芯股份、身家120億元的江蘇芯片大佬——蔣學(xué)明。
消息一出，來(lái)伊份連續(xù)三日漲停，市值狂飆近10億元。截至4月14日收盤，最新市值為57.69億元。
一位半導(dǎo)體大佬，為什么要跨界“啃零食”？連虧兩年的來(lái)伊份，能靠這位資本老手翻盤嗎？
3.84億拿下二股東席位
先來(lái)看這筆交易的細(xì)節(jié)。
根據(jù)來(lái)伊份4月8日披露的公告，本次股份的轉(zhuǎn)讓方有三個(gè)：愛屋企管、郁瑞芬、施輝。
轉(zhuǎn)讓前，三者分別持有上市公司50.96%、3.22%、1.22%的股份。轉(zhuǎn)讓后，持股比例分別變?yōu)?2.99%、2.42%、0.00%。
天眼查顯示，愛屋企管由施永雷、郁瑞芬夫婦共同掌控，二人分別持有該公司80%、20%的股份，而施輝為施永雷之父。
交易完成后，來(lái)伊份實(shí)控人家族的持股比例將從55.4%降至45.4%，仍保持控股股東及實(shí)控人地位，東合恒一則將成為公司第二大股東。
受讓方東合恒一，以11.48元/股的價(jià)格，拿下3344.24萬(wàn)股，總對(duì)價(jià)3.84億元。這個(gè)價(jià)格，是協(xié)議簽署日前一個(gè)交易日收盤價(jià)的九折。
付款節(jié)奏也很清晰：先付30%，再付50%，最后20%在交割完成后的30日內(nèi)付清。
值得關(guān)注的還有一系列承諾。
東合恒一承諾，自交割日起18個(gè)月內(nèi)，不以任何方式減持本次受讓的股份。同時(shí)，12個(gè)月內(nèi)不會(huì)以發(fā)行股份、重大資產(chǎn)置換、現(xiàn)金購(gòu)買等方式，將其控制的資產(chǎn)注入來(lái)伊份。
這意味著，至少在一年內(nèi)，蔣學(xué)明不會(huì)對(duì)來(lái)伊份進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，而是先以財(cái)務(wù)投資人的身份入場(chǎng)觀察。
公告還明確，本次交易完成后，不對(duì)上市公司的董事、高級(jí)管理人員及公司治理規(guī)則進(jìn)行任何調(diào)整。
換句話說(shuō)，蔣學(xué)明暫時(shí)只當(dāng)二股東，不插手經(jīng)營(yíng)。
天眼查顯示，東合恒一成立于2026年2月14日，似乎是為這筆交易專門設(shè)立的平臺(tái)。其控股方為東方新民控股，背后正是蔣學(xué)明掌控的東方恒信集團(tuán)。
120億芯片大佬的資本棋局
1961年出生的蔣學(xué)明，早年曾任吳江色織廠廠長(zhǎng)。當(dāng)年趕上蘇南鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制浪潮，他創(chuàng)辦東方制衣集團(tuán)，靠實(shí)業(yè)賺到第一桶金。
2005年，東方恒信集團(tuán)成立，蔣學(xué)明正式從傳統(tǒng)實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)運(yùn)作。
讓他名聲大噪的，是一系列精準(zhǔn)的資本操作。
2013年，蔣學(xué)明通過(guò)東方恒信入主新民科技。彼時(shí)公司主業(yè)為化纖織造，經(jīng)營(yíng)疲軟、業(yè)績(jī)承壓，甚至因?yàn)檫B續(xù)虧損被披星戴帽。
蔣學(xué)明入主后，快速推進(jìn)資產(chǎn)梳理、低效資產(chǎn)剝離，將化纖、印染等相關(guān)資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)出，完成財(cái)務(wù)出清、保殼摘帽。
2015年，新民科技被南極電商借殼上市。兩年時(shí)間，蔣學(xué)明完成了低成本入主—保殼—賣殼—高位兌現(xiàn)的完整閉環(huán)。
真正讓他身家暴漲的，是東芯股份。
2021年，東芯股份登陸科創(chuàng)板，專注中小容量存儲(chǔ)芯片。憑借半導(dǎo)體賽道熱度，股價(jià)一度較發(fā)行價(jià)上漲超5倍。
限售期一過(guò)，蔣學(xué)明迅速開啟價(jià)值兌現(xiàn)。
2025年8月，東方恒信通過(guò)集中競(jìng)價(jià)減持東芯股份841.15萬(wàn)股，套現(xiàn)約8.45億元；當(dāng)年10月，又通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)近11億元。前不久，東方恒信再度拋出1%股份的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，預(yù)計(jì)再套現(xiàn)超4億元。
僅在東芯股份上，蔣學(xué)明就套現(xiàn)了超過(guò)20億元。
如今，蔣學(xué)明手握東芯股份、東吳水泥等多家上市公司，業(yè)務(wù)版圖覆蓋芯片、稀土、新能源等熱門賽道。在《2026胡潤(rùn)全球富豪榜》上，他與女兒蔣雨舟以120億元財(cái)富登榜。
此番投資來(lái)伊份，被不少市場(chǎng)人員判斷為“抄底”優(yōu)質(zhì)消費(fèi)資產(chǎn)和資本運(yùn)作的雙重考量。
來(lái)伊份當(dāng)前股價(jià)處于低位，11.48元/股的受讓價(jià)較市價(jià)有一定折讓，具備安全邊際。另一方面，零食是剛需、高頻、現(xiàn)金流穩(wěn)定的賽道，與高波動(dòng)的科技產(chǎn)業(yè)形成完美對(duì)沖。
來(lái)伊份擁有全國(guó)近3000家門店、成熟的供應(yīng)鏈與品牌基礎(chǔ)，只是深陷轉(zhuǎn)型陣痛，恰恰是資本最喜歡的“困境反轉(zhuǎn)標(biāo)的”。
業(yè)內(nèi)看得明白：蔣學(xué)明這次入局，短期是財(cái)務(wù)投資，長(zhǎng)期則預(yù)留了充足的資本運(yùn)作空間。
南通夫婦的零食帝國(guó)
對(duì)江浙滬地區(qū)的人來(lái)說(shuō)，來(lái)伊份可以說(shuō)是一個(gè)家喻戶曉的零食品牌，它誕生于一對(duì)南通夫婦之手。
1999年，施永雷、郁瑞芬夫婦在上海創(chuàng)立來(lái)伊份。品牌名稱取自兩人姓名尾字諧音“雷芬”，后改為更好記的“來(lái)伊份”。
同年，夫妻倆決定進(jìn)軍炒貨零食業(yè)。為此，郁瑞芬親自跑到浙江天目山學(xué)了三個(gè)月炒貨技術(shù)。
靠著連鎖化＋小包裝零食的創(chuàng)新，來(lái)伊份迅速走紅。更傳奇的是，他們兩次逆勢(shì)擴(kuò)張，踩準(zhǔn)時(shí)代節(jié)奏：
2003年非典，同行關(guān)店，他們低價(jià)收旺鋪，門店從38家擴(kuò)至88家；2009年金融危機(jī)，夫妻二人再次逆勢(shì)擴(kuò)張，2010年門店突破1786家。2016年10月，來(lái)伊份登陸上交所，成為“休閑零食第一股”。巔峰時(shí)期，全國(guó)門店超過(guò)3600家。
然而，上市后的來(lái)伊份，業(yè)績(jī)卻難言出色。
從2016年到2022年，營(yíng)收從32.36億元增長(zhǎng)到43.82億元，但盈利起伏不定。2018年至2021年，扣非凈利潤(rùn)連續(xù)四年虧損，累計(jì)虧損高達(dá)2.5億元。
2024年，公司錄得歸母凈利潤(rùn)虧損7527萬(wàn)元。2025年，預(yù)計(jì)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至1.7億元，創(chuàng)上市以來(lái)最大年度虧損紀(jì)錄。
來(lái)伊份解釋稱，虧損主要源于對(duì)部分區(qū)域門店店型及結(jié)構(gòu)的主動(dòng)性調(diào)整，導(dǎo)致門店總數(shù)及毛利率同比下降。
截至2025年上半年末，來(lái)伊份門店總數(shù)為2979家，較峰值減少700余家。
背后原因，殘酷又現(xiàn)實(shí)：一方面，外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境急劇變化。以趙一鳴、好想來(lái)為代表的量販零食品牌，以極致低價(jià)下沉，瘋狂搶占市場(chǎng)，對(duì)傳統(tǒng)零食連鎖降維打擊；另一方面，來(lái)伊份長(zhǎng)期依賴重資產(chǎn)直營(yíng)，租金、人力成本高企，單店坪效下滑，門店越多虧得越狠。
為了自救，來(lái)伊份也在嘗試多條腿走路。
渠道模式上，從重資產(chǎn)的直營(yíng)模式轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)的加盟生態(tài)。施永雷坦言：“市場(chǎng)環(huán)境比我們想象的要挑戰(zhàn)性更高，我們過(guò)去都是直營(yíng)模式，這個(gè)模式實(shí)際非常重，必須轉(zhuǎn)向加盟生態(tài)。”
線上方面，來(lái)伊份發(fā)力社區(qū)拼團(tuán)及外賣到家業(yè)務(wù)，攜手中通云倉(cāng)搭建倉(cāng)儲(chǔ)和物流團(tuán)隊(duì)，宣稱配送速度可30分鐘到家。公司還通過(guò)“門店+小程序+App”構(gòu)建社區(qū)消費(fèi)生態(tài)，門店私域已占線下銷售的10%左右。
如今，來(lái)伊份迎來(lái)了120億元芯片大佬的跨界抄底。雖然資本市場(chǎng)已經(jīng)用股價(jià)的上漲給出了短期答案，可長(zhǎng)期勝負(fù)，終究要回到門店、產(chǎn)品與消費(fèi)者身邊。
蔣學(xué)明是長(zhǎng)期賦能，還是短期套利？來(lái)伊份能否抓住這次機(jī)會(huì)，完成涅槃重生？這場(chǎng)“芯片＋零食”的跨界故事，才剛剛開始。